寒銳鈷業(yè)：鈷粉龍頭產(chǎn)能擴(kuò)張業(yè)績(jī)彈性強(qiáng)

寒銳鈷業(yè)業(yè)績(jī)受鈷價(jià)影響波動(dòng)較大，基本符合預(yù)期

公司2020H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.36億元（+12.32%），歸母凈利潤(rùn)6197.11萬(wàn)元（+180.98%），扣非歸母凈利潤(rùn)5936.42萬(wàn)元（+175.81%）。其中二季度單季營(yíng)收5.25億元（+29.92%），歸母凈利潤(rùn)3921.77萬(wàn)元（+284.93%）,扣非歸母凈利潤(rùn)3720.48萬(wàn)元（+274.34%），

毛利率逐步回升，期間費(fèi)用率相對(duì)平穩(wěn)

公司2020H1銷售綜合毛利率18.13%，同比大幅回升13.83%，較一季度回升0.80%。分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，其中鈷產(chǎn)品毛利率為12.56%，同比上升17.10%；銅產(chǎn)品毛利率29.65%，同比下降5.57%。銷售費(fèi)用率0.90%（+0.21%）；管理+研發(fā)費(fèi)用率6.13%（-0.31%）；財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.56%（-0.03%）。

銅鈷產(chǎn)品銷量持續(xù)增長(zhǎng)，產(chǎn)能擴(kuò)張業(yè)績(jī)彈性大

公司加速剛果邁特以及科盧韋齊產(chǎn)能投放，同時(shí)2018年2月公司變更的募投項(xiàng)目投建5000噸電積鈷和2萬(wàn)噸電積銅項(xiàng)目，進(jìn)一步加強(qiáng)了公司產(chǎn)能上的競(jìng)爭(zhēng)能力和降低物流運(yùn)輸成本。伴隨鈷產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)張，公司電解銅產(chǎn)能同時(shí)擴(kuò)大，伴隨電解銅體量上升其業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)也逐步提升。風(fēng)險(xiǎn)提示：鈷價(jià)格不及預(yù)期；公司銅、鈷產(chǎn)品銷售不及預(yù)期。