三元動力電池岌岌可危，鈷市場或繼續(xù)低位震蕩

11月，國內(nèi)三元動力電池裝機同比下滑，市場份額持續(xù)走低，占比僅20.2%；歐美新能源汽車市場持續(xù)低迷，在歐美對我國新能源汽車出口的關(guān)稅限制下，我國新能源汽車及三元動力電池出口同比低速增長；鈷資源供應(yīng)仍然寬松，鈷原料進口保持較高增速，鈷供應(yīng)過剩形勢短期內(nèi)仍難以逆轉(zhuǎn)，預(yù)計鈷市場仍將保持低位震蕩。

鈷市場保持低位震蕩

11月中以來，鈷市場總體保持低位震蕩。12月中（12月13日），電解鈷價格（≥99.8%，上海有色現(xiàn)貨均價）收于17.75萬元/噸，相比上月同期的17.85萬元/噸累計下跌0.6%；作為三元材料原料的七水硫酸鈷的價格（鈷≥20.5%）收于2.70萬元/噸，相比上月同期的2.73萬元/噸累計下跌1.1%。

國內(nèi)三元動力電池市場份額岌岌可危

國家以舊換新政策對汽車消費拉動效應(yīng)明顯，國內(nèi)新能源汽車及動力電池整體保持旺盛增長。根據(jù)中汽協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024年11月，我國汽車產(chǎn)銷環(huán)比同比繼續(xù)實現(xiàn)雙增長，其中，新能源汽車產(chǎn)銷量分別為156.6萬輛和151.2萬輛，同比分別增長45.8%和47.4%。當(dāng)月新能源汽車市場占有率為45.6%，相比上月下跌了1.2個百分點。動力電池裝機方面，根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2024年11月，我國動力電池裝車量67.2GWh，環(huán)比增長13.5%，同比增長49.7%。

動力電池中三元電池市場份額繼續(xù)下滑。2024年11月，國內(nèi)三元電池產(chǎn)量和裝車量分別為24.2GWh和13.6GWh，同比分別下降12.9%和13.5%，環(huán)比分別增長3.3%和11.6%。三元電池裝機占比為20.2%，相比上月再次回落0.4個百分點。一年來，寧德時代等龍頭電池企業(yè)推出的神行超充電池、“驍遙”超級增混電池等高性能磷酸鐵鋰電池對純電動汽車、增程式及插混汽車領(lǐng)域領(lǐng)域三元電池的市場份額形成全面“圍剿”，三元電池市場份額日益進入岌岌可危的嚴峻境地。

1-11月累計看，我國三元電池累計產(chǎn)量和裝機量分別為249.4GWh和124.7GWh，同比分別增長13%和13.7%，累計裝機占比為26.4%。

海外新能源汽車市場持續(xù)低迷，三元電池出口略增

海外新能源汽車市場以三元電池為主，然而近期海外市場持續(xù)低迷。根據(jù)RhoMotion數(shù)據(jù)，預(yù)計11月，根據(jù)RhoMotion數(shù)據(jù)，歐洲電動汽車銷量達到28萬輛，同比略有下降，環(huán)比增長7.7%；北美電動汽車銷量約17萬臺，同比增長16.8%。

由于海外市場低迷，加之歐美對我國新能源汽車出口加征關(guān)稅，我國新能源汽車及動力電池出口明顯放緩，三元動力電池出口略有增長。11月，我國新能源汽車出口8.3萬輛，環(huán)比下降35.2%，同比增長14.1%；我國動力電池出口量為12.5GWh，環(huán)比增長15.3%，同比下降2.2%；其中，三元電池出口8.5GWh，環(huán)比增長16.5%，同比增長4.7%。1-11月，我國三元電池累計出口73.4GWh，累計同比下降4.9%。

三元材料生產(chǎn)保持小幅增長，智能手機及鈷酸鋰消費恢復(fù)增長

三元材料產(chǎn)量同比保持小幅增長。根據(jù)SMM統(tǒng)計，11月，我國三元前驅(qū)體和三元材料產(chǎn)量分別為7.7萬噸和6.1萬噸，同比分別增長10%和增長9.2%，環(huán)比分別增長4.9%和3.8%。1-11月累計看，我國三元前驅(qū)體和三元材料累計產(chǎn)量分別為77.3萬噸和62.9萬噸，同比分別增長3.6%和10.8%。

為了更直觀了解三元電池產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)及庫存變化情況，我們跟蹤了三元電池產(chǎn)量/（裝機量+出口）、三元材料產(chǎn)量（2千噸）/三元電池產(chǎn)量（GWh）、三元前驅(qū)體產(chǎn)量/三元材料產(chǎn)量等3個比值的變化情況，從中可以看到，11月，我國三元電池的生產(chǎn)相對于下游需求進一步回落，三元材料生產(chǎn)相對于三元電池生產(chǎn)保持相對穩(wěn)定，三元前驅(qū)體的生產(chǎn)相對于三元材料也保持相對穩(wěn)定。

消費電子領(lǐng)域，我國智能手機消費恢復(fù)正增長，鈷酸鋰正極材料產(chǎn)量也恢復(fù)增長。根據(jù)中國通信研究院數(shù)據(jù)，2024年10月，國內(nèi)市場手機出貨量2967.4萬部，同比增長1.8%，其中，5G手機2672.2萬部，同比增長1.1%，占同期手機出貨量的90.1%。2024年1-10月，國內(nèi)市場手機出貨量2.50億部，同比增長8.9%，其中，5G手機2.14億部，同比增長13.6%，占同期手機出貨量的85.5%。從鈷酸鋰生產(chǎn)情況看，根據(jù)SMM統(tǒng)計，11月，我國鈷酸鋰正極材料產(chǎn)量為0.78萬噸，環(huán)比增長3.7%，同比增長11.5%，1-11月累計產(chǎn)量8.1萬噸，同比增長14.4%。

硫酸鈷生產(chǎn)總體收縮，四氧化三鈷保持增長

硫酸鈷（三元材料的生產(chǎn)原料）生產(chǎn)仍在收縮。根據(jù)SMM統(tǒng)計，2024年11月，國內(nèi)硫酸鈷產(chǎn)量為0.51萬噸，同比下降10.9%，環(huán)比增長5.1%，1-11月累計產(chǎn)量為5.64萬噸，同比減少25.5%，生產(chǎn)總體仍呈現(xiàn)收縮特征。四氧化三鈷（鈷酸鋰的生產(chǎn)原料）生產(chǎn)仍保持增長。根據(jù)SMM統(tǒng)計，2024年11月，國內(nèi)四氧化三鈷產(chǎn)量為0.92萬噸，同比增長38.3%，環(huán)比增長4.8%，1-11月累計產(chǎn)量為8.55萬噸，同比增加22.0%。

鈷資源供應(yīng)寬松，鈷原料進口保持較高增速

資源項目方面，在銅價較高的情況下，剛果（金）銅鈷礦產(chǎn)持續(xù)加快銅礦生產(chǎn)，帶動鈷副產(chǎn)品產(chǎn)量持續(xù)增長，全球鈷資源供應(yīng)總體仍趨于寬松。由于市場持續(xù)低迷，嘉能可下調(diào)2024年上半年產(chǎn)量1.59萬噸，相比2023年上半年的2.17萬噸下滑27%，但這對市場過剩壓力的緩解有限。根據(jù)安泰科預(yù)測，2024年全球鈷原料供給將接近27萬金屬噸，增加近3萬噸。*大增量來自于洛陽鉬業(yè)。根據(jù)其發(fā)布的三季報，洛陽鉬業(yè)前三季度共生產(chǎn)鈷8.47萬金屬噸，同比增加127.4%，共銷售鈷7.98萬噸，同比增長1021%，即前三季度銷量相比去年同期大幅增加超過7.2萬噸。

原料進口方面，鈷原料進口仍保持較高增速，并以鈷濕法中間品進口為主要增量。據(jù)安泰科結(jié)合海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計測算，2024年10月，我國進口鈷原料1.66萬金屬噸，環(huán)比減少19.51%，同比增長35.3%，同比增速下滑近50個百分點，但仍然較高。1-10月，我國進口鈷原料17.74萬噸，同比增加63.87%。其中，鈷濕法中間品進口15.33萬噸金屬量，同比增長79.67%，鎳濕法中間品帶入鈷2.2萬噸金屬量，同比增長13.54%。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2024年11月，我國鈷濕法冶煉中間品進口6.42萬噸，環(huán)比增長36.8%，同比增長43%。

鈷市場或繼續(xù)保持低位震蕩

展望后市，鈷市場需求增長不樂觀。新能源汽車領(lǐng)域，以三元電池的歐美新能源汽車市場持續(xù)低迷，并打壓和限制我國新能源汽車及動力電池對外出口，對三元電池消費有較大利空。國內(nèi)新能源汽車整體仍有望保持較高增長，但國內(nèi)三元動力電池份額岌岌可危，三元電池去鈷化仍在持續(xù)推進，導(dǎo)致三元電池領(lǐng)域鈷需求增長不樂觀。此外，智能手機消費增速放緩，對鈷消費的增長帶來一定利空。

但鈷資源端供給仍在持續(xù)增加，鈷原料進口持續(xù)大漲，鈷市場過剩形勢短期難逆轉(zhuǎn)。因此，雖然當(dāng)前鈷市場已經(jīng)持續(xù)創(chuàng)下新低，但基本面上仍沒有支撐市場反轉(zhuǎn)的力量，預(yù)計短期內(nèi)鈷市仍將保持低迷。