有色金屬緣何短產(chǎn)

 　　有關(guān)“國儲向市場釋放庫存”*近引起了金屬界的關(guān)注，此次聚首上海是顯然有進(jìn)一步探聽國儲拋銅“虛實(shí)”之疑，同時(shí)也可進(jìn)一步了解中國需求。此外，國儲拋銅之舉到底能對國內(nèi)需求產(chǎn)生什么影響，是否會進(jìn)一步折射出一些新的“內(nèi)幕”顯然也是老外們云集上海的一個(gè)主要內(nèi)容。 
　　今年全球除中國及一些東方國家的銅需求仍強(qiáng)勁增長之外，西方的銅需求顯然不可能在2004年的“過度備庫”之后再顯山露水。惟一能創(chuàng)造高價(jià)環(huán)境的主要因素落在了供應(yīng)方面出現(xiàn)的嚴(yán)重短產(chǎn)方面。因此，在無法解釋有色金屬的熱門品種在如此的高價(jià)位上會為何短產(chǎn)的同時(shí)，高價(jià)也許已不是生產(chǎn)商能否按歷史傳統(tǒng)提高產(chǎn)能的惟一因素了。在我們關(guān)注銅的嚴(yán)重“短產(chǎn)”之余，鎳的嚴(yán)重“短產(chǎn)”也值得我們考究。如果說2005年初鎳的預(yù)期產(chǎn)量增幅會達(dá)6.4%的話，眼下的實(shí)際增幅卻只有2.3%。其實(shí)所有的有色金屬中，比預(yù)期產(chǎn)量“短產(chǎn)”*嚴(yán)重的并不是銅，而是同樣已經(jīng)長時(shí)間處于歷史高位的鎳。可見，高價(jià)面前，生產(chǎn)商應(yīng)給全球一個(gè)更加良好的供應(yīng)環(huán)境。然而，生產(chǎn)商并這樣做，除了一些客觀因素之外，“短產(chǎn)”的真正原因顯然需要更深層次研究。在此，我們再將有色金屬短產(chǎn)的原因加以歸納并且給出一個(gè)總結(jié)。短產(chǎn)四大主因： 
　　首先，一些有色金屬的產(chǎn)量增幅低于預(yù)期是礦的原因所造成的。其中包括鎳，鋅和鉛。這三個(gè)品種中精礦的開發(fā)期滯后造成了冶煉擴(kuò)產(chǎn)期的滯后，產(chǎn)量增長受制很大程度上是因?yàn)榈V產(chǎn)量拖了冶煉的“后腿”。 
　　其次，礦業(yè)設(shè)備的嚴(yán)重短缺，熟練技工的嚴(yán)重缺乏也是“短產(chǎn)”的主要理由。而需求增長遠(yuǎn)弱于預(yù)期使這些品種的上漲節(jié)奏明顯滯后于熱門品種，如銅和鎳。 
　　再次，如果沒有“中國需求”因素在其中起根本推動作用的話，原材料的牛市格局也許不會形成。其中中國不銹鋼產(chǎn)量的急速增長，中國電鍍鋼板的國產(chǎn)化，對鎳和鋅的需求起到了根本的推動作用。 
　　*后就是西方制造業(yè)向中國的轉(zhuǎn)移，西方的需求下降一定程度上是以中國金屬下游產(chǎn)品的市場份額進(jìn)一步擴(kuò)大為前提的。 
　　銅的短產(chǎn)之所以*引人矚目，原因是精銅礦的增產(chǎn)已形成足以提高冶煉產(chǎn)量。如果上半年冶煉產(chǎn)能的集中維修造成了上半年的短產(chǎn)，下半年主要產(chǎn)銅國智利的總產(chǎn)量繼續(xù)保持年比下降就顯得十分的“微妙”。生產(chǎn)商在增產(chǎn)時(shí)遇到的問題是：鉬等副產(chǎn)品價(jià)格漲幅遠(yuǎn)高于銅價(jià)之后，有利的邊際成本環(huán)境抑制了大幅提高銅產(chǎn)量的興趣。一些銅礦的成本甚至因?yàn)楦碑a(chǎn)品的收入而變成了負(fù)數(shù)。 
　　上海會議五大議題 
　　事實(shí)性的產(chǎn)量數(shù)據(jù)和遠(yuǎn)弱于預(yù)期的需求之間，全球在目前的高價(jià)位下到底還有多少隱性庫存繼續(xù)持有而不向市場釋放，一度成為市場所關(guān)心的話題，但是隨著高升水和高銅價(jià)的長時(shí)間維持，這一話題已經(jīng)顯得沒有研究的必要了。在如此高的銅價(jià)和升水下有銅不放被認(rèn)為是“瘋了”。對銅價(jià)的良好預(yù)期將在今后的3至6個(gè)月內(nèi)維持下去正是出于上述理由。然而國儲已經(jīng)開始向市場放銅，這無疑又是一個(gè)令市場感到困惑的新問題了。因此上海再度成為金屬交易的焦點(diǎn)主要探究的問題不外乎以下幾個(gè)方面： 
　　*，國際到底是否有能力交割足夠的現(xiàn)貨來緩解國內(nèi)供應(yīng)的緊張，并使國際銅價(jià)在中國因素之下受到壓力。 
　　第二，國儲對國內(nèi)銅價(jià)的抑制能力是否能真正地影響國際銅價(jià)近期的走勢。國內(nèi)是否有足夠的能力消化國儲釋放的庫存。進(jìn)口“休克”效應(yīng)是否能在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)。 
　　第三，國儲的真正目的到底是為了填補(bǔ)其在國際市場上的虧損“黑洞”，還是真正的認(rèn)為國際銅價(jià)太高有損于中國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。 
　　第四，國儲庫存的真正數(shù)量到底有多少。全面釋放其庫存是否會得到國家的批準(zhǔn)，這個(gè)問題在*近釋放庫存量一旦超過100,000噸的情況下會顯得更為敏感。 
　　第五，國儲釋放庫存對國際銅價(jià)中長線走勢到底能形成多大的威懾作用。 
　　隨著美元的走強(qiáng)，大宗商品市場在近期受到了明顯的壓力，高盛商品指數(shù)明顯回落，是否意味著銅價(jià)也將進(jìn)一步回撤？當(dāng)然如果以目前的具體交易事實(shí)為依據(jù)的話，LME銅市的狀態(tài)仍然相當(dāng)有利于銅價(jià)的進(jìn)一步上漲。而且LME第三個(gè)星期三之后一直持續(xù)到11月末的，牛市中的擠空時(shí)間窗口目前正好敞開著，下周開始的金屬界聚會也許舉行的正是時(shí)候，而銅價(jià)的漲與跌也到了*關(guān)鍵的時(shí)刻。